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除此之外，市场的持续扩容没能换来转债基金规模的持续回升，而转债基金的平均仓位也有小幅下降。转债基金平均转债仓位从上个季度的86.2%降至82.4%，回到历史偏低水平。其中，兴全可转债的仓位从80.8%降至66.3%，民生加银转债优选的转债仓位从96.3%降至78.8%。如今转债市场总规模已经达到2200亿之上，而转债基金70亿左右的规模对转债市场的影响已经较小。

中国新闻周刊：目前机构合并只是第一步，下一步还将从哪些方面出台配套方案？刘剑文：我想首先是考虑整个机构挂牌，挂牌以后可能涉及人员的安置配备问题。比如某一个地方，原来国税有7个局领导，地税有7个局领导，按照现在的体制，也不可能减员，只能随着时间自然增减，但可能短期内，会对税务干部的提拔造成一定影响。

作为全国首家省级金融业公共法律服务中心，北京市金融业法律公服中心将充分发挥首都首善之区的金融监管示范效应。该中心在承担北京市金融法律知识普及宣传与公众教育工作的同时，通过加大对社会公众的普法宣传力度，实现市区级工作联动，全力提升首都金融法律服务成效。

但众所周知的是，尽管有各种技术加持，天弘仍在2018年多次悲剧踩雷。2018年2月28日，由于踩雷*ST华泽，天弘对旗下基金持有的该股按照1.36元进行估值。后于7月18日，因华泽被深交所暂停上市，再度下调估值为0.55元。2018年3月20日，因信威集团“超长待机”，天弘对旗下基金持有的停牌股票“信威集团”按照10.64元进行估值。据悉，信威集团自2017年4月27日起停牌，目前停牌已接近2年。并在2019年4月9日发布公告表示，公司股票自2019年2月28日起继续停牌，预计停牌时间不超过三个月。

然而，如果仅压低 1 年期利率、不调整 7 天期利率，货币市场利率曲线可能进一步扭曲，这意味着不全面下调公开市场操作利率限制了央行“定向降息”的幅度与规模。2018 年 7 月以来，DR007 多次下降至央行 7 天逆回购利率之下，这意味着当前银行间流动性水位所隐含的利率水平已经低于政策利率，因此，公开市场操作利率下行的空间实际上早已打开。同时，制约公开市场操作利率全面下调的因素有弱化的趋势。一方面，随着社融增速的下降，稳定宏观杠杆率的压力正在减轻。另一方面，2019 年美联储加息节奏临近尾声。

图 1 全球 GDP 增长区域比较（%）注：2018、2019 年为 IMF 年度预测数图 2全球主要发达经济体制造业景气指数（%）资料来源：Wind、瑞达期货研究院（二）全球金融风险有所上升2018 年，全球金融状况总体上依然宽松，但是较上一年风险有所上升，金融条件略有收紧，主要的影响因素是美联储持续升息，加之全球贸易摩擦的负面影响，新兴市场外部融资成本上升、资本外流压力增大。四季度以后，随着美联储持续加息，美国股票市场出现大幅震荡，国际原油价格开始一路下行，引发市场对全球经济放缓的担忧。尽管随着美国经济在 2019 年触顶回落预期逐渐升温，美联储 12 月加息后暗示政策紧缩周期正接近尾声，美元上行空间不大逐渐成为市场主流，但美联储明年还会再加息两次的预期，加上避险情绪的扰动一定程度上支撑美元，美元仍保持相对强势，新兴市场汇率风险仍存。